本周庫存繼續(xù)上升,下游需求繼續(xù)延后。目前下游需求相較往年啟動較慢,導(dǎo)致鋼材社會庫存繼續(xù)累積,本周上升到1966萬噸,但累積速度趨緩,從歷史統(tǒng)計角度來講,本周庫存基本見到全年高點(diǎn),春季復(fù)工只會遲到不會缺席,在悲觀預(yù)期充分釋放,鋼價下跌低位成交轉(zhuǎn)好,出口及電爐鋼成本雙重支撐下,鋼價存在反彈基礎(chǔ),但高庫存依然會對春季復(fù)工需求彈性有所抑制,鋼價不宜過度樂觀,還需繼續(xù)觀察復(fù)工強(qiáng)度以及庫存變化,鋼價波動將繼續(xù)加大。

需求平穩(wěn)運(yùn)行、供給彈性受限,全年鋼價高位震蕩。2018年鋼鐵需求整體持穩(wěn),地產(chǎn)基建投資增速穩(wěn)中有降,制造業(yè)及出口逐步回暖;供給端電爐鋼疊加高爐復(fù)產(chǎn)為增量,去產(chǎn)能及采暖季限產(chǎn)為減量,測算全年供給增加1000萬噸,產(chǎn)能利用率維持高位,鋼價全年高位震蕩,維持螺紋鋼中樞3800-4000元/噸判斷。

核心資產(chǎn)基本跌出價值,推薦寶鋼股份與方大特鋼。在鋼價波動加大的情況下,盈利穩(wěn)定性、成本優(yōu)勢及分紅優(yōu)勢將成為定價核心因素。我們于2018年1月25日上調(diào)寶鋼股份2018年業(yè)績預(yù)測至240億。寶鋼將會成為全球化擴(kuò)張,研發(fā)驅(qū)動高比例分紅的新材料國際巨頭。公司未來無大規(guī)模投資,資產(chǎn)負(fù)債率及財務(wù)費(fèi)用下降,分紅提高。隨著武鋼及湛江業(yè)績釋放,成本削減不斷推進(jìn),公司未來幾年業(yè)績有望超出預(yù)期。另外持續(xù)推薦高股息率、高凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)營穩(wěn)健、盈利持續(xù)、低成本的方大特鋼。

本周主要品種鋼材價格走低,原材料價格下降。本周鋼材社會庫存環(huán)比上升113.39萬噸,鋼廠庫存環(huán)比上升5.02萬噸。其中,螺紋鋼社會庫存上升74.13萬噸,鋼廠庫存上升19.37萬噸;熱卷社會庫存上升13.23萬噸、鋼廠庫存下降5.58萬噸。上海螺紋鋼現(xiàn)貨價格3860元/噸,跌240元/噸;熱軋卷板現(xiàn)貨價格4020元/噸,較上周下降200元/噸;原材料方面,鐵礦石現(xiàn)貨價格降39元/噸至513元/噸;期貨跌55.5元/噸至483.5元/噸。焦炭現(xiàn)貨價格持平上周,期貨價格下跌207元/噸至2035元/噸。測算螺紋鋼生產(chǎn)利潤下降180.8元/噸至926.7元/噸、熱卷利潤下降140.8元/噸至686.7元/噸。

本周全國高爐開工率小幅下降,原料庫存變化不一。本周唐山高爐開工率略增至51.83%,全國高爐開工率小幅下降。原料方面,鐵礦石港口庫存由升轉(zhuǎn)降;焦炭焦化廠庫存略增,港口庫存大幅上升;焦煤焦化廠庫存繼續(xù)下降、主要港口庫存大幅上升。本周廢鋼價格小幅下降,石墨電極價格下跌,錳硅價格持平上周、釩鐵價格上升,耐材價格下降。本周不銹鋼價格小幅上漲,鎳價下跌,國際鋼價繼續(xù)回暖。